[观点风险] 观点丨DeFi的增长、创新与风险

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  • 来源:中国科学院系统生物学重点实验室

原题目:观点丨DeFi的增加、创新与风险

作者 | ndustry

DeFi的发展与创新

"让我看到鼓励,我会让你看到成果" --查理-芒格。

巴菲特的长期商业伙伴查理-芒格(Charlie Munger)用这句话精辟地评论了当前鼓励和未来成果之间的关系。这句话背后的信息在多个范畴发生了共识,包含行动经济学、博弈论,以及--也许不太显明但同样有效的--在去中心化金融(DeFi)范畴中。

DeFi协定在采取率、代币价钱和锁定的总价值方面都有明显增加。虽然依附第三方广告的网站和社交媒体平台须要大批的日(月)活泼用户来获取价值,但去中心化协定一般来讲不须要依附用户的频繁应用来发明价值。相反,为去中心化金融服务供给动力的智能合约所持有的美元金额更能反应这些dapp所发明的价值。因此锁定的总价值已经成为DeFi范畴普遍关注的晴雨表,因为这些协定大多须要先锁定抵押品才干应用其服务。

非常受欢迎的DeFi聚合器DeFi Pulse自2017年秋季以来一直在跟踪记载这一指标。如下图所示,锁定的总价值到达10亿美元大关大约须要两年半的时光。尽管在被称为 "黑色星期四 "全部市场大跌的期间,DeFi锁定的总价值在全部2020年第二季度依然连续增加,在首次突破十位数后仅6个月就超过了20亿美元。

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截至美国东部时光2020年7月8日上午10点。起源:DeFi Pulse

在上图中,读者可能已经注意到最近锁定的总价值呈现了一个拐点。通过放大我们可以断定,这是产生在6月中旬,恰逢6月15日Compound的COMP代币宣布。在不到一个月的时光里,DeFi协定锁定的总价值翻了一番。这重要是因为用户通过所谓的流动性挖矿获得了嘉奖。

截至美国东部时光2020年7月8日上午10点。起源:DeFi Pulse

简而言之,流动性挖矿是通过为DeFi协定供给流动性,然后以代币和/或利息的情势赚取嘉奖的进程。这个概念自去年夏天开端呈现,当时Synthetix(一个去中心化的衍生品交易所)首次尝试嘉奖用户在Uniswap上为它的衍生品sETH供给流动性,通过用他们的原生SNX代币支付给用户。然而直到Compound的原生代币COMP的推出,流动性挖矿才成为加密范畴内的广泛做法和风行语。

在Compound中,用户能够通过借用或出借代币到协定中进行流动性挖矿,并获得COMP代币作为回报。即应用户须要支付贷款利息,用户也可以通过借钱获利,因为COMP目前的价钱约为180美元,代币获得的嘉奖对于须要支付的利息而言大得多。因此用户纷纭涌入Compound,自此次宣布以来,协定锁定的总价值增添了6倍多,超过6.5亿美元。

有业内人士称颂这种做法是DeFi的一种 “增加黑客手腕"。剖析要害的链上数据,我们可以评估流动性挖矿在进步COMP采取率方面的后果。例如,让我们察看一下自代币推出以来,持有人的数量是如何变更的。

截至2020年7月8日上午10点(美国东部时光),应用IntoTheBlock最新添加的COMP剖析方式

从上图可以看出,在不到一个月的时光里,拥有余额的COMP地址数量从近乎零敏捷上升到超过1万个,从一开端就有效地获取了一个范围可观的社区,并将代币所有权去中心化。要说起来,BitFinex的代币LEO全年累计持有者才不到2000人,而MakerDAO的MKR尽管在2017年11月才推出,却有着22000个持有者。

除了流动性挖矿,DeFi协定一直在应用其他策略来增进增加和社区采取水平。许多项目已经实行或正在追求实行的一种常见方式是质押。例如,受欢迎的去中心化交易所Kyber在7月7日推出了Katalyst的升级版,从而使Kyber原生KNC代币的持有者能够用他们的代币进行质押,以便在改良提案中参与投票。

与此同时,它还 "重组 “成为一个去中心化的自治组织KyberDAO,授予其社区成员决策的才能。为了鼓励持有者参与,他们通过投票或委托投票来获得ETH的质押嘉奖。去中心化交易所65%的网络费用会通过这个进程重新分配给质押进行投票的持有人,鼓励更积极和活泼的去中心化治理。

此外,作为一家交易所,Kyber还意识到,为了树立一个健全的交易基本设施,鼓励流动性也是至关主要的。因此作为Katalyst升级的一部分,现在Kyber网络费用的30%将用于向流动性供给者供给回扣,这一部分称为Kyber生态体系内的储备。通过这些,Kyber能有效地下降在交易所进行做市运动的成本,鼓励发明更多、更高质量的储备,增强平台的流动性。

在期望Katalyst升级到来的情形下,加密市场纷纭看好KNC代币。年初至今,KNC的价钱已经上涨了700%以上,引领了一波DeFi代币的反弹。不过火析链上运动,我们可以确保,KNC代币的交易量的确是有实际增加的,在全部2020年,KNC代币的交易量增加了约9倍。虽然Katalyst升级中的质押和其他更新很显然在预期宣布的背景下助导了链上增加,但Katalyst升级对Kyber生态体系整体健康发生的长期影响将决议这些附加的鼓励办法是否有效。

截至2020年7月8日上午10点(美国东部时光),应用IntoTheBlock的Kyber交易统计数据。

所有这些创新都得益于DeFi无需允许(permissionless)性质。鉴于以太坊的透明和开源动态,树立在上面的DeFi项目能够快速和自由地获取信息。在Compound开创人Robert Leshner的一条信息中,他强调了COMP的治理是基于之前MakerDAO树立的,COMP的流动性挖矿是如何受到Synthetix之前的鼓励设计试验的启示。由于是开源的,Compound和其他DeFi协定能够自由复制和改良现有的解决计划,从而加速构建和安排进程。

虽然DeFi鼓励快速采取和去中心化代币的才能导致了DeFi最近的增加,但它并非没有风险。一般来说,流动性挖矿和DeFi须要斟酌的一些风险包含潜在的黑客、贷款清理、稳固币(往往被用作抵押品)的解挂和作为嘉奖获得的代币的贬值。

与DeFi相干的风险

读者可能听说过最近DeFi范畴的黑客事件,比如对dForce的攻击,黑客应用智能合约破绽盗取了2500万美元,然后归还了大部分被盗资产。最近,一名黑客攻击了主动做市商平台Balancer,应用闪电贷耗尽了一个小型代币STA的流动性,把持其价钱,并将其换成价值50万美元的其他代币。虽然这些黑客并不是DeFi范畴独有的,但鉴于重要协定持有的智能合约中锁定了超过20亿美元的资金,它们确定是一个须要斟酌的主要风险。在这种要挟中带来一线曙光的是去中心化保险协定的兴起,如Nexus Mutual,维护用户免受智能合约失败的风险。

除了黑客窃取资金的显明风险外,DeFi用户还可能面临清理风险。为了从Aave这样的借贷协定中借到资金,用户必需存入大于其盼望借到的金额的抵押物。这种超额抵押在波动导致供给的担保物贬值的情形下形成了一个缓冲区。然而,在极端波动的时代,如黑色星期四,过度抵押也不足以维护借款人和贷款人。在 "黑色星期四 "期间,MakerDAO中超过800万美元的资金以0DAI的价钱被清理。最后导致许多用户丧失了大批资金,引发了针对该协定的诉讼。

另一个相干风险是稳固币的解挂。读者可能知道,大多数稳固币与美元1:1挂钩。但当它汇率差别很大的情形下,对于那些通过DeFi协定借用或出借稳固币的人来说,就会有意外的负面成果。例如,如果你应用稳固币作为抵押品获得贷款,而它挂钩的价值跌破1美元,那么贷款可能会变得抵押不足,导致清理。相反,如果你借的是稳固币,而挂钩的价值超过了1美元,那么这笔债务可能会导致你支付比预期更多的利息,如果超过了作为抵押品持有的金额,也有可能最终被清理。后一种情形在Compound生态体系内已经成为一种严重的可能性,因为Compound的DAI数量已经超过了流通总量。

最后,如同农业一样,DeFi也存在收成不好的风险。由于流动性挖矿启动了这个新的加密“发掘耕种”时期,”矿工(农民)"依附优质的产品用他们的尽力获利。换句话说,如果通过这些鼓励体系赚取的代币价值大幅降落,用户可能会开端选择退出为协定供给流动性。此外,如果这些代币的价钱突然大幅下跌,可能会导致一个对流动性的冲击,这将进一步加剧协定问题。

最后的感触

总的来说,在DeFi范畴并不缺少创新或风险。领先的DeFi协定已经胜利地设法创立了多个好处相干者参与的鼓励体系,这也许是我们以前从未见过的。应用区块链的透明性,这些项目已经能够无权限地相互改良,并加速创新的步伐。

虽然最近关于DeFi及其代币的狂热可能会让一些人想起2017年的ICO热潮,但主要的是要注意到,这些协定实际上已经运送了发明了价值的产品,这一点从它们的链上运动中就可以看出。另一个差别是,ICO在大多数情形下把持了代币的大部分供给,相反,DeFi协定正在走去中心化治理的途径,这减少了对开创人的依附和开创人可能将项目作为一场退出圈套的风险。最后,虽然ICO增进了一种金融服务(筹款),但DeFi协定正在寻求更普遍和全面的机遇,如处置支付、借贷、交易所和衍生品等。由于ICO的需求将许多人引入了以太坊范畴,DeFi与其鼓励机制可能会真正辅助用户从区块链中受益。

DeFi的创新范畴如此之广,也就不难懂得为什么加密范畴对它如此热衷了。不过,这样的增加并非没有风险。如果用户真的决议应用DeFi服务,那么他们必需意识到这些风险并加以斟酌。

ndustry 作者Liam 翻译

Edward编纂

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