太巧合?国联国金刚"分手",公司副总就辞职,背后有何关联?夭折真相扑朔迷离,市场继续"嗑CP"? 双语教学 方言字典

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太偶合?国联国金刚"分别",公司副总就辞职,背后有何关联?夭折本相扑朔迷离,市场持续"嗑CP"?

原题目:太偶合?国联国金刚"分别",公司副总就辞职,背后有何关联?夭折本相扑朔迷离,市场持续"嗑CP"?

恢复“单身”后,国金国联终于复牌交易,股价一涨一跌流露哪些讯息?

短暂“牵手”10天的两家券商,终于在全市场的聚焦下重启交易。不出意料,错失绝佳标的的国联证券当日股价大跌,而交易的另一方国金证券股价却反倒有所上涨。截至10月13日下午收盘,国联证券A股下跌5.91%,收于18.48元;国金证券股价最终收于15.73元,单日上涨2.88%。

“其实有点惋惜,国联证券可能很难再遇到这么优质的标的了。”上海一位资深投行人士表现,一涨一跌背后其实是同一个的逻辑——国联证券错失绝佳的并购对象,市场预期梦碎;而国金证券却释放了有意出售的信号,身价随之攀升。

券商中国记者懂得到,目前市场上对于此番并购失败的讨论,仍旧重要集中在“可能涉嫌内情交易问题”,甚至猜测或许交易双方乃至背后股东亦牵扯其中。偶合的是,国联证券投资出生的副总裁杨明,也在13日晚间发布“因工作变动原因,申请辞去公司副总裁职务”。

并购重组向来奥妙,复盘过往券业并购故事,既有西南并购国都因价格没有谈拢而宣布失败,也有民族与金元内部整合未果,最终委身方正……不管怎样,券业并购的潮头已经滚滚而来,未来故事永远有人续写。

复牌首日一涨一跌

10月12日晚间,国联证券与国金证券双双公告终止谋划重大资产重组,原因是因为交易相干方未能就本次转让及本次合并计划的部分核心条款达成一致看法,并称未来1个月内不再谋划重大资产重组。

13日,在27.5万梦碎股民的惴惴不安中,国金证券和国联证券迎来复牌。截至10月13日收盘,国联证券A股下跌5.91%,收于18.48元。

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国金证券股价最终收于15.73元,单日上涨2.88%。

同样是并购失败,为何盘面表示却截然不同?

“其实有点惋惜,国联证券可能没法再遇到这么优质的标的了。”上海一位资深投行人士表现,一涨一跌背后其实是同一个的逻辑——国联证券错失绝佳的并购对象,市场预期梦碎;而国金证券却释放了有意出售的信号,身价随之攀升。

但也有人对此态度更加乐观,资深投行人士王骥跃以为,国金和国联没有谈拢并不必定就是坏事,一方面券商重组之后的后果未必能1+1 2;另一方面,国金大股东表示出了要卖股权、国联表示出了要并购扩大的战略意图,因此双方的重组预期反而更加明朗了。

分别原因众说纷纷

对于这段仅发酵了短短10来天,却在资本市场搅动风云的并购打算,不少券业人士私下表现,其终止原因很可能是涉嫌内情交易。

回想前情,9月20日,两家上市券商正式宣布并购意向公告,但就在前一天的9月19日,相干新闻甚至公告截图已在网络上传播。而就在停牌前的9月18日,两家上市公司A股股价双双涨停。随后9月25日,证监会请求两家券商自查、提交内情信息知情人名单,并启动核查。

“从公告的遣词造句来看,很可能是这个原因,估量监管部门已经控制了内情交易的证据。”一名有着多年从业经验的并购专家向券商中国记者剖析称,依据过往经验,交易双方甚至背后的股东涉及内情交易的情形,也并非不可能产生。在这种假设下,如果交易双方持续推动并购进行,监管机构将大概率介入执法,造成的成果难以预感。

不过也有市场人士以为,市场化的重组交易会谈并不容易,停牌后没谈拢再终止交易的情形不值得大惊小怪。内情交易或许是终止重组的影响因素,但并非是决议因素,基本原因可能还是在于没有谈拢。

那么,国金和国联未来还有“复合”的盼望吗?

有投行人士表现,未来的情形很难说,可能过几个月后,国金国联又重启重组会谈;也有可能有资本实力更强的央企等股东强势介入,将国金证券揽入囊中……不过由于国金证券的股价已经被拉升了起来,预计下一步的股权出售会谈可能会更加艰巨。

国联证券副总裁杨明辞任

而值得注意的是,就在双方复牌的13日晚间,国联证券公告称,其副总裁杨明“因工作变动原因,申请辞去公司副总裁职务”。公告中并未提到杨明辞职后是否还会在公司其他部门或子公司任职。

简历显示,杨明诞生于1981年,2016年9月起担负国联证券副总裁,分管投资业务,兼任国联通宝董事长、总经理。曾任申银万国证券投资经理、大成基金基金经理、华宝兴业基金部门经理兼投资经理、太平资管高等业务副总裁、国联证券董事会秘书。

那些年失败的券业并购

正如前文提到的,市场化重组交易会谈向来不易。复盘过往的券业并购故事,既有中信证券一路收购快马扬鞭,奠定龙头基本;也有西南证券并购国都失败,千亿金融帝国梦碎……市场并不缺乏失败的故事。

一、华创证券发布废弃收购太平洋

除此次的国金国联外,距离最近的券商并购失败案例,还要数今年6月,华创证券发布废弃收购太平洋。

6月3日晚间,上市公司华创阳安宣布公告称,董事会批准子公司华创证券终止收购太平洋证券股份,原因是“交易环境产生了较大变更”。依据当时的收购计划,转让标的交易单价为5.50元,相比于收购计划宣布当日太平洋3.04元的股价存在较高溢价。

事实上,华创阳安内部早就因交易价钱、标的质地等问题呈现过看法分歧。2019年11月,华创阳安曾有3名董事对此收购打算投出了反对票。

其中,董事李建雄、张明贵的反对原因是“收购价钱高,交易风险敞口大;标的公司经营事迹不佳,历史遗留问题庞杂,经营风险高”。独立董事于绪刚的反对理由则是“筹备不足,风险不可控;对能否获得标的公司把持权存疑,标的公司净资产存降落隐患,资产质量存减值风险,且对标的公司管理程度存疑,公司收购后管理才能能否跟上存疑”。

二、西南证券并购国都失败

更为让人意难平的,则还要数2012年8月,历时十七个月的“上市券商并购第一案”宣布失败。西南证券当日宣布公告称,终止并购的原因是,“由于交易双方在新形势下,对证券公司当前的价值断定发生差别,经商量会谈,未能达成一致看法。”

同年,翁振杰挂印请辞西南证券董事长之位,并购国都证券失败也成了这位资本大佬心中的“一桩憾事”。彼时,翁振杰曾公开向媒体明白阐明了并购失败的原因,“市场变更了,双方价钱谈不拢,走不到一块去了!”

依照最初的收购意图,西南证券收购国都证券除了在综合实力上有所晋升之外,国都证券拥有的中国国都香港、国都期货以及参股的中欧基金,将会有利于西南证券业务进一步多元化。不过,这一切都随着并购失败而烟消云散。

三、金元证券合并民族证券告吹

而再往前,2010年1月初,鉴于“一参一控”的监管大限,首都机场团体向证监会报批了整合计划——以其控股95.56%的金元证券为主体接收合并其控股61.25%的民族证券。但很快,民族证券董事会对此计划予以了否决。

依据当时的媒体报道,由于金元证券不管是从范围、盈利才能、整体实力乃至券商的分类监管评级均不及民族证券,因此监管更偏向于民族证券合并金元证券的计划,且整合计划还须要获得民族证券股东东方团体等企业的认可,难度可想而知。

后来几经曲折,方正证券于2014年初收购民族证券,但因早期股东并购纷争不断,加上方正还控股瑞信方正证券,两者之间并未进行业务整合。直到2019年底,历时5年的整合工作方才美满收官,民族证券也就此更名为“方正证券承销保荐有限义务公司”。

不管怎样,在政策支撑、业内召唤的背景下,证券行业长期整合的逻辑不会转变。券业并购的潮头已经滚滚而来,未来故事永远有人续写。

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